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三台控股(002312)重大事件快速回顾:宣布川法矿业成为控股股东的非公开

事项:

2020年9月1日,公司宣布了2020年非公开发行a股的计划。四川成长矿业集团以现金方式收购已发行股份,募集资金不超过19.76亿元,全部用于磷石膏项目、生息债务和补充营运资金。出版完成后,四川成长矿业集团将成为公司的最大股东和控股股东,四川SASAC将成为公司的实际控制人。

国鑫化学公司的观点是:

(1)国有资产配置显著增强了公司抵御风险的能力。在资金和资源的支持下,产业链整合的优势增强。1)公司将成为四川化工行业唯一的产业和资本运营平台,扩大上市公司的平台效应,增强抵御风险的能力;2)川法矿业协会将大力支持上市公司产业落地,争取对上市公司的优惠政策和产业支持;(三)为上市公司提供必要的资金支持,设立产业基金,规划和投资新能源和新材料;4)加快公司上游磷矿项目的审批和建设,提升公司产业链整合优势。

(2)石膏的使用是公司循环经济建设的重要组成部分,有望为公司带来新的业绩增长点。公司利用磷石膏的历史悠久,下属公司年产石膏粉20万吨,并通过市场验证。2020年上半年,公司建材行业收入同比增长773万元。磷石膏产品主要用于预制建筑,伴随着磷石膏在预制建筑行业的快速增长,有望为公司带来新的增长点。

(3)收购龙芒迪达后,公司业绩超出预期,公司主营业务转向磷化工行业,成绩显著。一方面,龙芒迪达承诺在2019年完成演出。从2020年的半年度报告来看,可能会超过全年的表现。该承诺将丰富证书,明确公司收购后的主要业务转型和稳定规划。另一方面,公司重点产品工业磷酸一铵的毛利率明显高于其他磷化工产品,在高毛利率、高市场份额和产业链优势下,公司未来的增长是可以预期的。

(4)投资建议:公司通过非公开发行股票引入四川SASAC作为实际控制人,大大增强了公司抵御风险的能力。同时,四川成长有望为公司带来持续的资金、项目、矿产资源等支持,加快循环经济与产业链的整合。我们预计公司的盈利能力将达到更高的水平。我们预计2020-2022年归属于母亲的净利润为7.26/5.30/6.54亿元,同比增长757/-27/23%。稀释每股收益=0.53/0.38/0.47元,对应于市盈率=13/18/14,给予“买入”评级。

风险预警:重组业务实施的不确定性风险;国外疫情对磷化工产品出口的影响:原材料价格波动的风险。

 
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