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Megmitt (002851)半年报评论:工控和供电业务高速增长的智能卫浴有了显著提

一.事件概述

8月26日,公司公布2020年上半年营收15.42亿元,同比下降7.14%,归属于母亲的净利润1.54亿元,同比下降4.76%。第二季度营收8.82亿,同比下降0.55%,归属于母亲的净利润9700万,同比下降6.09%。由于发行可转换债券,计算利息为人民币1669万元。如果排除发行可转换债券的影响,上半年归属于公司的净利润为人民币1.67亿元,同比增长3.20%。

二、分析判断

智能卫浴业务第二季度明显好转,家电电控收入快速增长

公司智能家电电控产品总收入7.17亿元,同比增长1.75%。其中,智能卫浴业务因一季度疫情下滑,但自4月份以来明显好转。上半年营收1.22亿,同比下降37.2%,但1-7月累计订单同比转正。智能卫浴产品受益于房产竣工的提高,需求不断上升。该公司的新客户扩张良好,而且数量也在迅速增加。预计从下半年到明年,智能卫浴将实现快速增长。其他智能家电电控收入5.95亿元,同比增长16.6%。微波炉电源市场份额迅速扩大,实现快速增长;变频空调控制器在国内外市场都取得了良好的增长。第一季度在印度销量很大。第二季度受疫情影响,预计下半年恢复。

工业控制业务增长良好,盈利能力显著提高。新能源汽车业务预计将在今年下半年有所改善

上半年,公司工控业务实现利润1.95亿元,同比增长26.76%。今年,苏醒工控行业趋势明显,预计下半年仍将实现快速增长。新能源和轨道交通业务收入2.61亿,受上半年国产电动汽车销量下滑影响,下降52.7%。预计从下半年开始恢复。本公司工业控制业务毛利率增长6.19%至44%,子公司深圳驱动盈利能力显著提高。由于新能源汽车业务的影响,营收3.45亿,下降41%,但净利润只有11%,净利润率达到17%。

工业电力收入高增长通信和医疗电源有很大的增长潜力

工业电力业务收入达到3.45亿英镑,同比增长40%。公司在通信电源领域为爱立信等客户提供5G电源,预计未来两年将快速增长。在医疗电源领域,公司大幅增加对迈瑞等国内外一线企业的供应,并向通用汽车供应呼吸机电源产品。预计下半年还会有持续的攻击。

毛利率大幅提升。计划现金流增加了18%

上半年公司毛利率同比增长3.28%,主要是因为工控业务毛利率大幅上升,结构上毛利率低的新能源汽车业务比重下降。上半年销售消费同比增长16.79%,治疗消费同比增长22.28%。由于疫情影响,上半年收入下降,消费率上升。预计下半年消费率将稳步下降。上半年计划现金流3.33亿,同比增长18.23%。

三.投资建议

我们预计2020-2022年归属于公司的净利润分别为413万元、546万元和7.36亿元,同比分别增长14%、32%和35%

 
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